储能蓝海起步，海外户储爆发
据悉，由于新能源的不稳定性，新型储能具有刚性需求，按照应用场景，储能分为发电侧、输配电侧和用电侧三类，用电侧储能中，户储占比基本在20%-30%之间。从盈利模式来看，户储以自用为主，上网为辅。从发展趋势来看，户储具有光储一体的趋势，一体机多采取直流耦合，综合效率更高，高度集成化也有效减少软性成本。从目前需求来看，全球户储爆发，欧洲领跑，美国紧随其后。2021年全球户储新增装机量约为6.4GWh，同比增长116.23%。
图1：储能蓝海起步，海外户储爆发
光储一体经济性提升，欧美市场经济性较高
基于户储的运作模式与盈利模式，可以得出欧美经济性较高，光储一体机产品经济性最高的结论，其中德国光储一体机的IRR为24.5%，美国为13.6%。若其他假设条件不变，以美国为例进一步分析得到：
1）总成本下降5%，IRR提高1.7pct，并且随着成本下降幅度增大，边际效用递增；
2）电价上升0.1美元/kWh，IRR提高0.9pct；
3）人均用电电量上升50kWh/月，IRR提升0.8pct，边际效用将受光储系统规模限制；
4）峰谷价差增加5%，IRR提升0.7pct。
经济性+可靠性双轮驱动海外户储需求爆发
经济性方面：
1） 能源通胀叠加地缘局势拉升电力价格
2）分时电价常态应用，峰谷价差拉大
3）人均生活用电量高位，增长趋势预计延续，新能源车普及也成为家庭用电提升新动力
4）光储度电成本进入下降通道，未来有望进一步降低
5）政策刺激户储需求，降低投资成本
以上因素助力户储系统的经济性提升，拉动户储需求上升。可靠性方面，全球范围停电事故频发，储能有助于维护供电稳定。
国内市场方面：
1）电力市场化改革，拓宽电价波动
2）政策明确储能定位，机制完善提上日程
3）政策推动，峰谷价差进一步拉大
4）生活质量提升，人均生活用电量进入上行通道
预计 2026 年全球户储新增装机可达 159.1GW，约为 21 年的 25 倍，5 年 CAGR 为 91%，按照 6.7 元/wh 的用户端价格测算，五年新增户储装机将带来 2.5 万亿元的市场空间。
户储系统的核心在于经济性+产品力+品牌力
户储系统产品围绕用户需求开发，而用户最重视的是经济性。另外，户储系统具有品牌效应，受益客户粘性与品牌效应的影响，户储龙头地位稳固。其中，特斯拉具有强大的品牌力、优质的产品力、优秀的技术路线、良好的经济性，造就最强消费属性，未来需求有望再上台阶。而派能科技经济性驱动，造就性价比首选。龙头企业的产业链将随着户储爆发，深度受益。
图2：户储系统的核心在于经济性、产品力、品牌力
户储市场群雄逐鹿，得用户者得天下
户储上游为电池产业、电气设备产业，下游为渠道商、家庭用户。
1）具体结构来看，电池是户储的内核，PCS 是储能与电网的枢纽，能量管理系统是储能的“大脑”，温控系统、消防系统是储能的保护伞。
2）技术趋势来看，电池环节，磷酸铁锂是主流储能电池，钠离子电池有望成为未来的技术趋势；储能变流器环节，朝着混合智能光储逆变器发展。
3）竞争格局来看，储能电池市场集中度较高，行业的迅速扩张叠加技术进步的减缓，电池核心竞争力转为客户粘性、销售渠道、兼容性。
