近期，阳光电源公司发布了2022年业绩报告，2022年实现营收390-420亿元，同比增加62%-74%；实现净利润32-38亿元，同比增加102-140%。其中，Q4 实现营收168-198亿元，实现净利润11.4-17.4亿元，按照中值计算，Q4净利润环比增加24%，超出此前市场预期。
光伏逆变器销量增长超预期，盈利持续修复，储能增长亮眼，“第二成长曲线”将带动公司营收大幅增长。随着公司光储业务的加速发展，预计公司22-24年实现净利润34.79/59.89/82.59亿元，对应EPS为2.34/4.03/5.56元，当前股价对应22-24年PE为55/32/23 倍。
2022年底国内地面光伏项目抢装，带动公司逆变器出货量高速增长，预计公司22Q4光伏逆变器出货量超预期；2023年，随着硅料价格的下行，全球光伏需求大幅提升，公司为全球地面电站逆变器龙头，“量”的维度上将持续受益。“利”的维度上，随着运费的下行、原材料涨价的向下传导，预计公司整个逆变器业务毛利率将会持续修复。
硅料价格下行，将带动光伏电站投资开发业务量增：2022年组件价格高位，使得公司电站投资开发业务整体承压。随着硅料价格下行的逐步传导，预计2023年公司光伏EPC 业务在“量”上会大幅提升，在盈利水平上相较于22 年也会有一定的改善。
公司作为全球储能行业龙头企业，在地面电站储能集成上占据领先地位，在户用储能、工商业储能上也在加速布局。2022 年，中国和美国地面电站储能均高速发展，预计公司22Q4储能系统收入确认情况超预期。在盈利能力方面，随着原材料涨价的逐步向下传导，储能业务的盈利能力也在持续改善。随着全球范围内储能需求的大幅增长，公司将充分受益。
公司逆变器销量仍将维持高速增长态势，叠加储能业务带来的成长空间，公司长远稳固的发展指日可待。
